В начале 1990-х Telecom Italia и France Telecom не скупились на инвестиции в Аргентину.
Они финансировали проекты местной телефонной компании Telecom Argentina: прокладывали кабели, меняли устаревшее аналоговое оборудование на супер-современное цифровое.
Телекоммуникации в Серебряной республике активно развивались на волне экономического бума, дела шли хорошо. Но кризис 2001 года все изменил. Французы, предчувствуя неладное, избавились от своей доли в компании, итальянцы тоже не помогли – и Telecom Argentina объявила дефолт, началась процедура банкротства.
Спустя 11 лет оператор снова крепко стоит на ногах и является одним из самых привлекательных для инвесторов эмитентов в стране. Правда, трудно сказать, надолго ли. В Аргентине участвовать в бизнес-истории – все равно что сидеть на пороховой бочке.
Доход по максимуму
Аргентина не самая приветливая страна, когда речь заходит об инвесторах. В рейтинге глобальной конкурентоспособности, который составляет аналитическая группа Всемирного экономического форума, в 2011 году республика заняла 85-е место из 142 возможных. Рядом – Гватемала и Гондурас.
В то время как соседняя Бразилия, например, находится на 53-й строчке. Неблагожелательность к чужеземному капиталу выражается не только во всевозможных ограничениях и требованиях получать одобрение на каждый вздох.
Здесь бизнес могут отобрать, даже если еще вчера с высоких трибун президент хвалил инвестора за выдающиеся показатели и социальную ответственность. Но агрессивные действия властей в отношении частных компаний – не сенсация. Зарубежные игроки, работающие в Аргентине, давно привыкли к неопределенности, и многих она не пугает.
Для тех, кого не смущает сложный инвестклимат, мы подготовили рейтинг самых крупных публичных компаний республики, выяснили, какие из них приносят максимальный доход своим акционерам, и проанализировали, в каких секторах предприятия демонстрируют наибольший прирост.
В числе лидеров оказались компании из 11 отраслей. Большинство представляют электроэнергетику, нефтяную промышленность, газораспределение. Результат в очередной раз доказывает, что одна из основных специализаций аргентинской экономики – добыча полезных ископаемых.
Из участников рынка, не имеющих отношения к сырьевым секторам, в рейтинг попали предприятия, связанные с телекоммуникациями, сельским хозяйством и недвижимостью. Примечательно, что в нашей таблице широко представлены компании, занятые генерацией и дистрибьюцией электроэнергии. Этот сектор переживает бурный подъем.
После резкого спада в промышленности в конце 1990-х, который произошел в разгар неолиберальных преобразований, Аргентина старается наверстать упущенное. В стране восстанавливается металлургия и набирает обороты автомобилестроение. Все это способствует наращиванию мощностей в электроэнергетике и провоцирует бум в отрасли.
Кстати, две из четырех электро-энергетических компаний, представленных в рейтинге, показывают наибольший рост доходов наряду с производителем электроники Grupo Mirgor, сельскохозяйственным гигантом Cresud и телекоммуникационной Cablevision.
Свыше 80% совокупной выручки участников рейтинга генерируют всего пять компаний: нефтяные Yacimientos Petroliferos Fiscales (YPF) и Petrobras Argentina, сталелитейная Siderar, телекоммуникационные Cablevision и Telecom Argentina. Причем на две самые крупные – YPF и Telecom Argentina – приходится 50% общего заработка.
Подобный расклад говорит о том, что, несмотря на положительную динамику в промышленности, аргентинская экономика по-прежнему развивается неравномерно. Но и тех, кто пока в арьергарде, аналитики советуют не упускать из виду. Ведущий экономист Всемирного банка в Аргентине Зафер Мустафаоглу рекомендует присмотреться к компаниям, не вошедшим в рейтинг, в строительстве, оптовой и розничной торговле, секторе финансовых услуг.
Эти сферы еще не столь значительны, как традиционные лидеры национальной экономики, зато демонстрируют быстрый рост. К примеру, доля строительства в ВВП увеличилась за 10 лет с 3,9 до 5,7%, финансовых услуг – с 4,4 до 5,7%. Даниэль Вильялон, консультант-специалист по развитию бизнес-проектов между Аргентиной и Россией, полагает, что к перспективным отраслям стоит отнести недвижимость и производство сельскохозяйственной техники.
Осторожно, прибыль!
Парадокс, но предприятия, принесшие наибольший доход своим акционерам по итогам 2011 года, – самые опасные для мажоритарных собственников. Так, лидер нашего рейтинга – YPF (ее прибыль на одну акцию более чем в 4 раза превысила доход ближайшей соседки Cablevision) – сейчас находится под пристальным вниманием международных организаций из-за решения президента отобрать у испанской Repsol 51% акций YPF.
При этом аргентинская нефтяная компания переживает непростые времена. Месторождения, где нефть добывается уже больше века, постепенно иссякают, а ввод в эксплуатацию новых требует значительных вложений и сложных технологий. Какие доходы получат владельцы 17% акций YPF, котирующихся на бирже? Вполне возможно, что уже никакие.
В пятерку лидеров также вошли две частные телекоммуникационные компании – Cablevision и Telecom Argentina. Их высокие показатели связаны с освоением еще не насыщенных рынков Аргентины, а также соседних Парагвая и Уругвая. Велика вероятность, что рост за счет новых клиентов мобильной связи, интернет-услуг и телевидения продолжится.
Третью позицию заняла электроэнергетическая Central Puerto – единственная из компаний ТЭК, которая показывает не только рост выручки, но и существенную прибыль. И, наконец, замыкает пятерку Grupo Mirgor, местный производитель автомобильных, бытовых и промышленных кондиционеров, который осваивает сейчас новый для себя рынок мобильных телефонов совместно с финской Nokia.
Кстати, именно прибыль на акцию Mirgor продемонстрировала наивысший рост среди участников рейтинга – 65%, и пока нет поводов сомневаться в сохранении такой динамики. Впрочем, в Аргентине чем выше показатели, тем, наверное, хуже. Туда, где есть выгода, вскоре может направиться и государство.
© Алина Зубарева, РБК