Начинает ли Америка выходить из кризиса? Несмотря на разрастание кризисных явлений, приплыв капиталов в США не прекращается. Так, даже во время кризиса, долгосрочные облигации Соединенных Штатов рассматриваются, прежде всего, как надежное средство сохранения резервов.
Ликвидация или, по крайней мере, существенное снижение дисбалансов в международной торговле и финансах есть необходимое условие возрождения мировой экономики. При этом, прежде всего, следует вести речь о возможностях улучшения позиций платежного баланса США, которые есть, в самом деле, глобальным «потребителем» мирового производства.
Есть ли сегодня, в кризисный период, свидетельства такого ожидаемого улучшения? Прежде всего, внешнеторговый дефицит США существенно сократился. Если к середине 2008 года среднемесячный дефицит достигал 60-70 миллиардов долларов, то с начала 2009 года он содержится в узком диапазоне 26-29 миллиардов долларов.
Определенную роль сыграла незначительная девальвация доллара в 2009 году сравнительно с его усилением осенью 2008 года. Впрочем, девальвация в этом году не была столь стремительной и значительной, поэтому существенно не повлияла на внешнюю торговлю США — более весомое влияние имеет изменение характера мировой экономики.
Конечно, уменьшение уровня потребления и инвестиций в США, означает падение внешнего спроса для других стран, прежде всего, для государств с восходящей экономикой, что может ухудшить результативность их стабилизационных мероприятий. Однако в долгосрочной перспективе уменьшения внешнеторговых дисбалансов для США будут являться значащим фактором укрепления мировой экономики.
Наряду c этим, в дискуссиях о рисках мировых дисбалансов часто упоминается высокий внешний долг США, в особенности в части государственных облигаций, которые продолжительное время выступают инструментами высокой привлекательности наполнения резервов стран мира.
Причем, несмотря на раскручивание кризисных явлений, а затем, снижения едва не к нулю ставки рефинансирования центрального банка, приплыв капиталов в США не прекращается.
Итак, даже в кризисный период долгосрочные облигации Штатов рассматриваются, прежде всего, как надежное средство сохранения резервов. Вместе с тем, взгляд на инвестиционную позицию США с точки зрения структуры инвестиционных потоков ставит под сомнение очередные сценарии «банкротства США».
Американские инвесторы активнее вкладывают ресурсы в прямые и портфельные инвестиции частного бизнеса, которые принято рассматривать как более доходные, но тем не менее и более рискованные. Иностранные же инвесторы отдают предпочтение долгосрочным государственным облигациям США, рассматривая их как наиболее надежный инструмент.
Хотя экономика США имеет большой внешний долг — 20,1 триллиона долларов по итогам 2007 года, американские активы за границей не намного меньшие — 17,6 триллиона долларов. Поэтому сальдо активов-пассивов составляет 2,5 триллиона долларов, или 18% ВВП, и не составляет реальных рисков для экономики США.
Сокращения деловой активности в развитых странах, а также в Китае, Индии, Бразилии и Мексике, где размещенные, ассоциированные с американскими транснациональными корпорациями предприятия, не является критическими.
Итак, можно ждать сохранения существенного превышения прибыльности американских активов над пассивами. Кроме того, в последние годы, при репатриации доходов дополнительные выгоды, от деловой активности за границей, компании США получают вследствие девальвации доллара.
Так, по некоторым оценкам, ослабление доллара на 10% генерирует дополнительный доход в 880 миллионов долларов от активов, номинированных в других мировых валютах, вследствие конвертации дохода от капитала, который работает, скажем, в зоне евро, в доллары.
То есть генерированная прибыль в долларах оказывалась существенно большей, за счет дохода от «бизнес-инвестиций» за границей, и благодаря ослаблению доллара относительно других международных валют. Подтверждением двух последних факторов и усилением их весомости есть возрастания доходов в структуре счета текущих операций платежного баланса, в особенности после 2002 года, когда доллар начал неуклонно дешеветь.
Итак, внешний сектор экономики США проявляет заметные тенденции к улучшению торговых дефицитов при целиком воздержанном уровне внешней задолженности. Если оценка динамики счета текущих операций платежного баланса США есть рациональной, то это означает, что дефицит указанного счета по результатам 2009 года составит меньше 2,5% ВВП.
По оценкам экспертов, «допустимый» для США долгосрочный дефицит счета текущих операций может быть на равные 3% ВВП, что является весомым фактором стабилизации макроэкономической среды США и завершения мирового кризиса. Определенным подтверждением монетарного сбалансирования есть заметное успокоение на денежных рынках США.
Наблюдаемая тенденция монетарной стойкости, в объединении с появлением сигналов восстановления в реальном секторе экономики США, предоставляют определенные позитивы относительно характера макроэкономической динамики крупнейшей страны, а значит и возможности постепенного выхода из глобальной рецессии для большинства стран мира.
