Игра на понижение обещает биржевым игрокам неплохую прибыль, однако короткие продажи без покрытия сопровождается целым комплексом разнообразных рисков.
Продажа актива без покрытия – это инвестиционный маневр, позволяющий получить прибыль на падении фондового рынка. Однако в силу специфики торговли акциями такая стратегия сопровождается массой рисков, которые необходимо учитывать при открытии короткой позиции.
Регулятивные риски
Это первая опасность, о которой необходимо знать трейдеру. В определенных ситуациях органы финансового регулирования могут сократить или полностью запретить продажи без покрытия. Это необходимо для сдерживания панических настроений и несправедливого давления на фондовые котировки. Однако решение о запрете «шортов» может вызвать стремительный рост цен на акции, из-за чего держатели коротких позиций будут вынуждены закрывать сделки и фиксировать убытки.
Короткое сжатие и отзывы акций
В ситуациях резкого удорожания акций паническое закрытие позиций еще более стимулирует рост цен. Повышение котировок вынудит продавцов выкупать акции обратно, что приведет к лавинообразному закрытию все большего количества «шортов». Такое явление на бирже называют «short squeeze» или коротким сжатием. Кроме того, стремительный рост цен приведет к тому, что реальные владельцы акций захотят зафиксировать прибыль и продать свои активы, в результате чего произойдет отзыв ценных бумаг у трейдеров, которые взяли их взаймы для продажи без покрытия.
Зачастую короткое сжатие провоцируют хорошие фундаментальные новости по компании, однако маркет-мейкеры могут вызвать «short squeeze» искусственным путем, открыв масштабные позиции на покупку акций с высоким шорт-интересом. Риск короткого сжатия – наиболее очевидная и самая частая опасность при проведении продаж без покрытия.
Долгосрочная тенденция и ограничение в прибыли
Исторические данные показывают, что в целом фондовый рынок склонен расти. В результате инфляционных процессов стоимость акций будет постоянно, хоть и медленно увеличиваться. Долгосрочная медвежья тенденция – относительно редкое рыночное явление, возникающее в результате финансовых и экономических кризисов. К примеру, падение рынков наблюдалось во время кризиса «доткомов» в 2000 году и всемирного кризиса 2008 года. В другое же время котировки неуклонно растут.
В результате при открытии короткой позиции формируется непропорциональное соотношение прибыли и риска. Максимальный доход при продаже без покрытия составляет 100% от стоимости акций в случае, если эмитент обанкротится, а стоимость его ценных бумаг упадет до нуля. Максимальный риск при этом не ограничен, так как теоретически стоимость акций может расти бесконечно.
Кредитные риски
Открыть короткую позицию можно только с использованием кредитных средств брокера. При регистрации маржинального счета торговый депозит трейдера используется в качестве залога по взятым взаймы акциям. Каждый брокер взимает определенную комиссию за маржинальные операции, поэтому при долгосрочных коротких позициях процент за кредит может оказаться довольно большим.
Кроме того, трейдер обязан поддерживать минимальный уровень маржи на уровне 25% от размера залога. Если убытки уничтожат большую часть депозита и денег на счету будет недостаточно для поддержания сделки, то брокер инициирует маржин колл – предупреждение клиента о необходимости внесения дополнительных средств. Если биржевой игрок проигнорирует маржинальное требование, то брокер активирует процедуру стоп-аута, то есть ликвидирует позицию во избежание собственных убытков.
Выбор момента
Даже если компания сильно переоценена, момент для короткой продажи может быть неподходящим. Трейдер может войти в рынок в неудачный момент, и тогда он либо будет терпеть значительные потери и маржин-коллы, либо закроет сделку по стоп-лоссу и не получит никакой прибыли. Кроме того, если акции продолжат рост, то существует опасность отзыва ценной бумаги ее владельцем. Правильный выбор момента для входа в рынок влияет на успех любой биржевой сделки, но при коротких продажах данный фактор приобретает сакральное значение.
К примеру, во время раздувания экономического пузыря «доткомов», многим трейдерам было очевидно, что акции интернет-компаний сильно переоценены. Однако обвал фондового рынка случился гораздо позже, и если бы биржевые игроки открыли «шорты» в 1999, что было рационально исходя из данных фундаментального анализа, они бы потерпели серьезные убытки. Рост котировок продолжался вплоть до марта 2000 года, поэтому любому трейдеру важно правильно выбрать момент.
Как минимизировать риски?
Многие из перечисленных рисков трейдер не может контролировать, однако он может уменьшить свои потери при помощи двух простых приемов.
Расчет маржи
Грамотный расчет суммы гарантийного депозита – это основной способ минимизировать риски по коротким продажам. К примеру, финансовое законодательство США требует от биржевых игроков залог в размере 50% от стоимости акции. Кроме того, после займа ценных бумаг на счету трейдера должно оставаться минимум 25% от общей стоимости открытой позиции. Это минимальные требования, поэтому для страховки трейдеру понадобится гораздо больше средств на счету, чтобы внезапное ценовое движение не выбило его с рынка.
Установка стоп-ордеров
Смягчить потери позволяет установка стоп-ордеров выше важных уровней. Когда весь фондовый рынок или определенный сектор экономики растет, то набирать обороты могут даже самые слабые акции. Трейдеру важно установить ордера для ограничения потерь, ведь теоретически цены могут расти бесконечно.
